一、核心矛盾：價(jià)跌利縮與產(chǎn)能高位的博弈

價(jià)格承壓：304/201/430 系冷軋均價(jià)同比跌幅 5%-12%，成品價(jià)跌幅超原料，全系利潤(rùn)率倒掛，201/304 從盈利轉(zhuǎn)虧損，430 虧損加劇。

供需失衡：粗鋼產(chǎn)量同比增 8.77% 至 1985 萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存增 6.67%，但終端消化疲軟，300 系 “增產(chǎn)慢去庫(kù)” 特征顯著。

成本擠壓：鎳鉻原料價(jià)震蕩上行，印尼政策擾動(dòng)疊加原料成本占比升至 67%，企業(yè)利潤(rùn)雙向承壓。

二、結(jié)構(gòu)分化：強(qiáng)者恒強(qiáng)與賽道突圍并行

頭部破局：CR5 逼近 55%，龍頭通過(guò)海外資源布局、成本管控實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，太鋼不銹凈利增幅超 180%。

新興崛起：新能源汽車、氫能裝備等領(lǐng)域需求爆發(fā)，高端產(chǎn)品占比升至 45%，車用不銹鋼消費(fèi)量增速 8%-9%。

中小求生：320 萬(wàn)噸 “僵尸產(chǎn)能” 出清，中小企業(yè)向特種鋼、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、區(qū)域服務(wù)細(xì)分賽道轉(zhuǎn)型。

三、外部變量：政策與貿(mào)易的雙向沖擊

出口波動(dòng)：凈出口增 33.1% 但結(jié)構(gòu)分化，美國(guó)關(guān)稅倒逼東南亞轉(zhuǎn)口貿(mào)易，二季度出口訂單萎縮。

綠色倒逼：歐盟碳關(guān)稅、國(guó)內(nèi) “雙碳” 政策推動(dòng)氫能煉鋼、短流程工藝滲透，ESG 合規(guī)成出海敲門(mén)磚。

區(qū)域集聚：華東華南產(chǎn)能占比 63.8%，港口物流與產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拉大區(qū)域差距。

四、全年結(jié)論：規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)退潮，價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)登場(chǎng)

2025 年是行業(yè) “洗牌深化年”：價(jià)格中樞下移、利潤(rùn)空間收窄成常態(tài)，產(chǎn)能過(guò)剩與高端短缺并存。唯有錨定綠色智造、高端創(chuàng)新、全球資源整合三大主線，方能穿越行業(yè)調(diào)整周期，搶占價(jià)值高地。